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1）部分香港本地零售龙头（下半年内地消费触底回升+人民币升值汇兑收益）；2）港股消费电子龙头如舜宇光学科技（手机业务迎来快速增长+人民币升值将减少发行美债的汇兑损失）；3）港股食品加工板块的机遇（2019年大豆等进口原材料熊市+人民币升值）。

不良率季度微升、月度改善，大行资产质量领跑，资本充足率小降行业资产质量呈分化格局，大行领跑。6月末商业银行不良贷款率1.86%，季度环比+11bp。6月末行业不良贷款率较5月末回落4bp ，月度不良率改善。6月末大型银行、股份行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.48%、1.69%、1.57%、4.29%，分别较3月末-2bp、-1bp、+4bp、+103bp。行业不良率上升主要受农商行拖累。6月末商业银行拨备覆盖率179%，环比减少12pct；拨贷比3.33%，环比降低1bp。大行拨备覆盖率继续高位提升，股份行和城商行拨备反哺利润，农商行拨备覆盖率跌穿红线。资本充足率小幅下降，6月末商业银行资本充足率13.57%，环比下降7bp。

丨三季度美国商业投资放缓上周公布的9月份美国耐用品订单数据环比下降1.1%（市场预期下降-0.55%），显示美国经济当前投资需求仍然较弱。申万策略在一份研报中表示，美国本轮耐用品订单数据持续疲弱并不意外，目前美国工业品库存相对于销售比率出现分化，零售工业品库销比数据有所改善，但耐用品以及批发工业品库销比数据仍然高企。美国耐用品库存依然较高，或将继续压制生产与投资需求。

此前，牛津经济研究院估计明年衰退的可能性为30%。国际货币基金组织则称其7月份所作的2020年增长3.5%的预测不稳定 ，取决于贸易紧张局势朝着得到解决的方向的进展。“在贸易流量和制造业放缓以及对美国和中国等主要经济体的投资溢出效应方面，仍有一些后续影响，”Buckley说。“可以说，欧洲已经陷入衰退。”

图7：新加坡燃料油库存图8：新加坡馏分油库存5、海运指数波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示，截至5月28日，波罗的海干散货运费指数（BDI）为1082点，较上月上涨71点，环比涨幅为7%，同比增幅为2.4%。其中好望角型运费指数（BCI）为1585点，环比增幅为24.2%，同比增幅为19.7%；巴拿马型运费指数（BPI）为1322点，环比增幅为11.3%，同比增幅为13.7%；超级大灵便型运费指数（BSI）为771点，环比增幅为0.4%，同比降幅为27.8%；小灵便型运费指数（BHSI）为394点，环比增幅为2.6%，同比降幅为32.8%。

因此，2018年全年，“固定收益类”与“ 非固定收益类”收益凭证发行规模的增减及组成结构的变化，密切受到A股二级市场走势的影响。“固定收益类”收益凭证的发行规模和发行只数都占比颇大。全年87家证券公司累计共发行“固定收益型”收益凭证6，246.05亿元、23，862 只，分别占全部收益凭证发行规模与发行只数的83.37%和71.22%。